qd on parle endettement de vedanta : Vedanta 'BB' Rating, ou

[bingogo]

S&P affirms Vedanta 'BB' Rating, outlook negative; Rates Loans 'BB'

India Infoline News Service / 10:25 , Feb 15, 2011
The outlook is negative. We removed the rating from CreditWatch, where it was placed with negative implications on Aug. 17, 2010.

Standard & Poor's Ratings Services said today that it had affirmed its long-term foreign currency corporate credit rating on India-based Vedanta Resources PLC at 'BB'. The outlook is negative. We removed the rating from CreditWatch, where it was placed with negative implications on Aug. 17, 2010. We also assigned a 'BB' rating to Vedanta's two bank loans totaling US$3.15bn--a senior secured term loan facility (Tranche B) US$1.65bn three-year bullet term loan, and a senior secured bridge to bond facility of US$1.50bn. The company will use the proceeds to finance the proposed acquisition of Cairn India.


"We affirmed our rating on Vedanta to reflect our expectation that the company's overall business risk profile will remain unchanged after the Cairn acquisition. In our opinion, operating risk will increase for Vedanta because Cairn represents a new line of business, offsetting the benefits from diversified revenues. The rating affirmation assumes that the Cairn acquisition will proceed without material changes in the proposed terms," said Standard & Poor's credit analyst Suzanne Smith.


In our view, Vedanta's organic growth plans could slow down because of increasing operating risks at some of its business segments--particularly copper, aluminum, and iron ore in India--and tightening of environmental regulations. A ban on iron-ore exports from Karnataka, Vedanta's limited potential for backward integration into bauxite mining in Niyamgiri, and its slower-than-expected expansion of aluminum and copper operations in India is likely to slow the growth in cash flow from those segments, at least in the near future.


Production and cost structure have improved at Vedanta's Zambian copper operations. Nevertheless, sustained improvement at the Zambian unit would provide a clearer outlook on the company's production volumes and margins,

which it forecasts to increase.


Vedanta's presence in India offers advantages in terms of proximity to the fast-growing economies of India and China, easy access to a rich mineral base, and low production costs. The company's profitability and cost profile are comparable to global peers'. The operating margins of Vedanta's aluminum and copper businesses are well below 20% (due to limited backward integration). Those of its zinc, iron-ore, and power businesses are about 50% because of higher integration and lower production costs. We expect the company's strong project pipeline to boost capacity over the next two to three years. Vedanta will gradually commission expansion projects in zinc, iron ore, and power.


"With the Cairn acquisition, the U.K. holding company's debt will increase by about US$6.80bn--of which US$4.50bn (including a US$1.0bn bridge to equity bank loan) will be due in two to three years. In our view, the high debt is a credit risk because the company has historically kept surplus cash at certain majority-owned operating subsidiaries in India, rather than sending it upstream to the holding company. With additional holding company debt, Vedanta will need to send more cash for debt servicing upstream or depend upon continual access to banks and capital markets for refinancing," said Ms. Smith.


We assigned our 'BB' rating to Vedanta's bank loans. Although the company's ratio of priority liabilities to total assets is more than 20%, we do not notch down for subordination of debt in India. Furthermore, the company benefits from good diversity, which reduces the structural subordination with the holding company organizational structure.


The negative outlook reflects our view of Vedanta's sizable debt burden, its "lumpy" debt maturity profile over the next two years, and its need to send cash upstream or refinance. The negative outlook also reflects increased operating risk that could slow cash flow growth.

[Toinou]

Trad :

S & P affirme Vedanta Rating 'BB', perspective négative, les taux de prêts 'BB'

Service Inde Nouvelles Infoline / 10:25, 15 février 2011
Les perspectives sont négatives. Nous avons supprimé la notation de CreditWatch, où il a été placé avec des implications négatives sur le 17 août 2010.

Standard & Poor's Ratings Services a annoncé aujourd'hui qu'elle avait affirmé à long terme sa cote de crédit étrangère monnaie d'entreprise sur l'Inde à base de Vedanta Resources PLC à 'BB'. Les perspectives sont négatives. Nous avons supprimé la notation de CreditWatch, où il a été placé avec des implications négatives sur le 17 août 2010. Nous avons également attribué la cote "BB" à des prêts de Vedanta banque deux totalisant US 3.15bn $--une personne âgée installation sécurisée de prêt à terme (Tranche B) des États-Unis 1,65 milliard $ sur trois ans remboursable in fine terme, et un pont garantis de premier rang à la facilité de liaison de 1,50 $ US milliards d'euros. La société utilisera le produit pour financer le projet d'acquisition de Cairn India.


"Nous avons affirmé notre avis sur Vedanta pour tenir compte de nos attentes que dans l'ensemble de l'entreprise profil de risque des entreprises restera inchangée après l'acquisition Cairn. À notre avis, le risque d'exploitation augmentera de Vedanta parce Cairn représente un nouveau secteur d'activité, compensant ainsi les avantages de la diversification revenus. L'affirmation de notation suppose que l'acquisition Cairn se déroulera sans changements importants dans les termes proposés ", a déclaré Standard & Poor's analyste Suzanne Smith.


À notre avis, les plans de Vedanta croissance organique pourrait ralentir en raison de l'augmentation des risques d'exploitation à certains de ses secteurs d'activité - en particulier le cuivre, l'aluminium et le minerai de fer en Inde - et le resserrement de la réglementation environnementale. Un embargo sur les exportations de minerai de fer dans le Karnataka, le potentiel limité de Vedanta pour intégration en amont dans l'extraction de bauxite dans Niyamgiri, et son expansion plus lente que prévu des opérations d'aluminium et de cuivre en Inde est susceptible de ralentir la croissance des flux de trésorerie de ces segments, au moins dans un proche avenir.


Production et la structure des coûts se sont améliorées à des opérations de Vedanta de cuivre de Zambie. Néanmoins, une amélioration durable de l'unité de la Zambie donnerait une idée plus claire des perspectives sur les volumes de production de l'entreprise et les marges,

dont il prévisions d'augmenter.


présence de Vedanta en Inde offre des avantages en termes de proximité pour les économies à croissance rapide de l'Inde et la Chine, l'accès facile à une base riche en minéraux, et faibles coûts de production. La rentabilité de l'entreprise et le profil des coûts sont comparables à des «pairs mondiale. Les marges d'exploitation de l'aluminium de Vedanta et les entreprises de cuivre sont bien en dessous de 20% (en raison du manque intégration en amont). Ceux de son zinc, du minerai de fer, et les entreprises d'alimentation d'environ 50% en raison de la hausse des coûts d'intégration et de production plus faibles. Nous nous attendons pipeline de la société de projet solide pour accroître la capacité au cours des deux à trois prochaines années. Vedanta va progressivement des projets d'expansion de la Commission en zinc, minerai de fer, et la puissance.


«Avec l'acquisition Cairn, la dette de la société holding britannique va augmenter d'environ US 6.80bn $--dont US $ 4.50bn (y compris un pont des États-Unis 1,0 Md $ à l'emprunt bancaire capitaux propres) sera due dans deux à trois ans. À notre avis, l'endettement élevé est un risque de crédit parce que la compagnie a toujours maintenu des excédents de trésorerie à certaines filiales majoritaires situées dans l'Inde, plutôt que de l'envoyer en amont à la société holding. Avec une dette holding supplémentaires, Vedanta aura besoin d'envoyer plus d'argent pour la dette services en amont ou en dépendent d'un accès continu aux banques et aux marchés de capitaux de refinancement », a déclaré Mme Smith.


Nous avons affecté notre cote 'BB' à des prêts bancaires de Vedanta. Bien que le rapport de la société des engagements prioritaires de l'actif total est supérieur à 20%, nous n'avons pas cran vers le bas de la subordination de la dette en Inde. En outre, la société bénéficie d'une bonne diversité, ce qui réduit la subordination structurelle avec la structure de holding de l'organisation.


La perspective négative reflète notre point de vue de la charge de Vedanta dette importante, son "grumeaux" profil de maturité de la dette au cours des deux prochaines années, et son besoin d'envoyer de l'argent en amont ou refinancer. La perspective négative reflète également augmenté le risque opérationnel qui pourrait ralentir la croissance des flux de trésorerie.

[yanoos]

ça c mieux que le deal avec Cairn pour forcer Ved à introduire KR au plus vite.....

[phili675]

Comme vient de le souligner yanoss, l'intro de KR n'est absolument pas liée à la réalisation du deal Cairn/Vedanta.

Anil pour rester présentable/crédible face aux banquiers ( qui eux ne le sont toujours pas...)se doit "d'éclairer" (terme poker).

L'intro se fera, comme déjà écrit. Seule la date nous est inconnue.

Son annonce fera le travail que" tous les experts comptables zambiens réunis en symposium ininterrompu" n'ont toujours pas réussi ou voulu effectuer, afin de valoriser correctement les participations de ZCCM-IH.

[bingogo]

Son annonce fera le travail que" tous les experts comptables zambiens réunis en symposium ininterrompu" n'ont toujours pas réussi ou voulu effectuer, afin de valoriser correctement les participations de ZCCM-IH.

lol

[mgauthi4]

le plutôt serait le mieux ...

[cphil31]

le plutôt serait le mieux ...

(including a US$1.0bn bridge to equity bank loan)

J'aime bien ce chiffre. Il me rappelle quelque chose. Les prêts-relais, ce n'est jamais bon marché. Cela devrait être une incitation supplémentaire.

Cette phrase me plait aussi :

"In our view, the high debt is a credit risk because the company has historically kept surplus cash at certain majority-owned operating subsidiaries in India, rather than sending it upstream to the holding company."

Vous voulez être bien notée par les banques, avoir de bonnes lignes de crédit ouvertes, ben vous savez ce qu'il vous reste à faire : renvoyez l'ascenseur (et à ZCCM-IH aussi au passage, merci).

[JLuc]

"During the year the Company received its first credit
rating, Baa3/BB, since upgraded to BB+. This placed
us at the Indian sovereign limit, which given the
dominance of Indian assets was as high as could be
expected."

Vedanta Resources plc
Annual Report 2005
Chairman’s Statement

C'est vieux, ça fait 6 ans. Et à l'époque, il était pas peu fier d'annoncer que VED était notée BB+
Il va falloir se ressaisir pour retrouver une telle note !
C'est vrai qu'il lui suffirait de faire coter KCM par exemple...

[Le Niçois]

Comme vient de le souligner yanoss, l'intro de KR n'est absolument pas liée à la réalisation du deal Cairn/Vedanta.

Anil pour rester présentable/crédible face aux banquiers ( qui eux ne le sont toujours pas...)se doit "d'éclairer" (terme poker).

L'intro se fera, comme déjà écrit. Seule la date nous est inconnue.

Son annonce fera le travail que" tous les experts comptables zambiens réunis en symposium ininterrompu" n'ont toujours pas réussi ou voulu effectuer, afin de valoriser correctement les participations de ZCCM-IH.

L'intro se fera, comme déjà écrit. Seule la date nous est inconnue.

Son annonce fera le travail que" tous les experts comptables zambiens réunis en symposium ininterrompu" n'ont toujours pas réussi ou voulu effectuer, afin de valoriser correctement les participations de ZCCM-IH....!