Le gouvernement indien semble avoir l'habitude de prendre son temps.
D'un autre côté, ONGC (la compagnie pétrolière du gouvernement indien) souhaite proposer des titres supplémentaires sur la bourse indienne, mais pour faire cela, il lui faut auparavant clarifier la situation concernant le paiement des royalties des champs pétrolifères qu'elle a en commun avec Cairn India. Il faut donc que le gouvernement transmette son avis à Cairn et à Vedanta, et que Cairn et/ou Vedanta accepte les conditions du gouvernement. Ce n'est qu'après cela que ONGC pourra introduire des titres supplémentaires sur la bourse indienne.
En résumé, si le gouvernement indien souhaite réaliser l'opération boursière concernant sa filiale ONGC, il va lui falloir auparavant communiquer cet avis à Cairn et Vedanta.
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Actuellement, Cairn possède environ 62% de Cairn India, et Vedanta 18% (soit environ 80% à eux deux), et Cairn doit céder 40% de sa participation à Vedanta (Cairn passera à 22% et Vedanta à 58%).
Si ONGC exerce son droit de préemption sur les 40% que Cairn doit céder à Vedanta, alors l'actionnariat de Cairn India sera de 40% pour ONGC, 22% pour Cairn et 18% pour Vedanta, ce qui ne donne une majorité franche à aucun des acteurs.
Actuellement, Cairn à besoin de cash pour payer ses forages d'exploration en arctique, et si Vedanta a déja racheté 18% des titres de Cairn India à des minoritaires, Cairn lui n'a rien touché, d'où peut-être une explication de la vente en deux étapes : Vedanta rachèterait 10% de Cairn India à Cairn dès le 11 juillet, puis les autres 30% dès que toutes les conditions seraient levées. Cette transaction en 2 étapes à un autre avantage pour le couple Cairn-Vedanta, car l'actionnariat de Cairn India deviendrait alors le suivant : Cairn 52% (toujours majoritaire), Vedanta 28%, minoritaires 20%. Il ne resterait plus que 30% de titres à transférer de Cairn à Vedanta. Si ONGC exercait alors un droit de préemption sur ces 30%, l'actionnariat deviendrait alors le suivant : ONGC 30%, Vedanta 28%, Cairn 22%, minoritaires 20%. Dans ce dernier cas de figure, un pacte d'actionnaires Cairn-Vedanta aurait alors la majorité dans la compagnie Cairn India. Exercer un droit de préemption et se retrouver minoritaire est probablement moins interessant que de se retrouver majoritaire, ceci devrait encore moins interesser ONGC...
Le fait de réaliser la vente des 40% de Cairn India en 2 phases, 10% le 11 juillet et 30% dès que toutes les autorisations seront obtenues est avantageux à la fois pour Cairn (qui va toucher du cash rapidement pour financer son exploration en arctique) et pour Vedanta (puisque qu'il sera moins probable que ONGC exerce un droit de préemption).
Il est aussi probable que Cairn, et surtout Vedanta, insiste pour avoir la renonciation au droit de préemption de la part d'ONGC avant de donner leur aval aux conditions du gouvernement...
Affaire à suivre...
Mar 5 Juil 2011 19:28 