Le lien chez Reuters est interessant.
En résumé :
On avait que dans le gvt, certains ministres (et pas les moindres), étaient favorables à accepter le deal sans obliger Cairn-VED à accepter les conditions demandées par ONGC, hors ils font l'inverse... On voit aussi un article qui explique qu'il va falloir que la sécurité intérieure vérifie que VED ne va pas aller contre les intérêts indiens et que ça va prendre du temps (alors là , on est tous MDR, qui peut imaginer Anil, un indien, en train de saborder les puits de pétrole qu'il vient d'acquérir à prix d'or !). Maintenant, le gvt donne un accord en disant qu'ils veulent imposer les conditions demandées par ONGC, mais en même temps on nomme un Groupe de Ministres pour étudier la question (depuis début décembre, ça fait "seulement" 4 mois qu'ils étudient la question...). Et en même temps, Anil dit avoir suffisemment d'assurances pour pouvoir lancer l'OPA sur Cairn dans le public !
"The issue would be considered by the panel only after India's regional elections, which will take at least a month, a government source said."
-> la véritable réponse est peut être là : le gvt ne veut pas donner l'accord officiel du deal Cairn-VED sans conditions AVANT les élections régionales... c'est de la basse politique politicienne : "Vous voyez, nous défendons les intérêts du pays en défendant ONGC...". Après les élections, le son de cloche sera peut-être différent, en attendant j'ai l'impression que le gvt fait tout pour retarder le deal, peut être dans l'objectif des échéances électorales.
D'un autre côté, Anil n'en peut plus d'attendre ! Les cours du pétrole n'arrêtent pas de grimper, et il se dit qu'il faut vite acheter le max de titres sur le marché, avant que le cours de Cairn India ne s'envole bien au-dela des 355 roupies qu'il compte proposer ; alors Anil lance son OPA ! Et ensuite, qd il aura ses 20% de titres, ça sera de plus en plus difficile pour le gvt indien de refuser ! On remarque aussi que le capital de Cairn India semble se décomposer ainsi (si j'ai bien suivi) :
- au moins 40% détenus par Cairn (ce qui va être vendu à VED, mais ce pourcentage est peut être supérieur car il est écrit quelque part que Cairn en vendrait plus si VED ne parvenait à atteindre 51%)
- 30% détenus par ONGC (ça on nous le répète à chaque article !)
(parenthèse : 40+30=70%, il reste au maximum 30% dans le public. On a vu un article hier disait que le fond Petronas disait en détenir 14,91% et était d'accord de vendre (vendre avant l'OPA).)
- 14,91% détenus par le fond Petronas qui veut vendre à Anil lors de l'OPA.
- reste un grand maximum d'environ 15% dans le public !
Anil sait que Petronas est prêt à lui céder 14,9%, alors Anil fonce et lance l'OPA, en raflant cette participation il est sûr de parvenir à la majorité dans Cairn India (si Cairn lui vend au moins 40%).
On pouvait lire dans la presse que (article qui parlait de Petronas, ou ailleurs?) si le gvt donnait un accord sans condition, alors le prix pourrait peut-être augmenter (VED propose 355 roupies/titre au public, mais 355+50(bonus)=405 roupies/titre à Cairn !) le 18 avril... et le fond pensait la même chose : vendre car si le gvt ne donnait pas son accord inconditionnel alors le prix risquait de baisser !
Le gvt ne donne pas son accord inconditionnel, et VED lance néanmoins son OPA, étrange... et le gvt dit qu'il va étudier le deal encore un mois...
Les actions du gvt favorisent VED au maximum !
Petit calcul tout simple :
S'il faut 9,6 milliards de $ à VED pour acquérir 60% de Cairn India, dont 40% au tarif de 405 roupies/titre, et 20% au tarif de 355 r/t, par une simple règle de trois on en déduit que l'OPA des 20% de Cairn India représente 30,5% du montant total, soit environ 2,93 milliards de $ (sur les 9,6 milliards).
On sait par ailleurs que VED a emprunté environ 6 milliards de $ à un pool de banquiers...
Question :
Pour financer cet OPA sur les 20% de Cairn India (soit 3 milliards $), VED va-t'il avoir besoin (ou pas) de mettre KCM en bourse ? (car c'est après tout la question qui nous intéresse !)
Ce n'est après tout pas totalement impossible.
Car soit VED utilise la totalité de son cash, soit VED fait appel à son pool de banques pour lui débloquer une partie du cash... Je ne connais pas suffisemment les termes des prêts que VED a négocié, mais je sais qu'il est toujours plus judicieux d'emprunter plutot que de consommer son cash disponible ! Et si VED veut obtenir ses prêts, VED doit améliorer son bilan (et donc mettre KCM en bourse...).
En résumé,
Le gvt a peur de choquer les électeurs avant une échéance électorale et repoussera toute décision inconditionnelle au-dela de cette échéance.
Un fond qui détient 15% de Cairn India, Petronas, dit accepter de vendre sa participation dans le cadre de l'OPA.
Anil décide de rafler ces 15% (au minimum), et même 20% s'il le peut, et lance l'OPA.
Quand VED commence à annoncer qu'ils sont disposés à mettre 3 milliards de $ sur la table pour la fin avril (fin de l'OPA), pour moi ça veut dire qu'ils vont quand même devoir les trouver et les sortir de quelque part : alors, auto-financement ou prêt bancaire ?
Maintenant, que va-t'il se passer, je n'en sais rien, tout ceci étant plus des questions (que chacun peut se poser) plutôt qu'autre chose.
Question : Si l'OPA (de VED sur les 20% de Cairn India) se réalise aurons-nous besoin d'attendre la décision du gvt indien pour voir KCM être mise en bourse ?
Pour voir ce qu'il adviendra, il va nous falloir encore un peu patienter, un petit peu...
Jeu 7 Avr 2011 11:31 
