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Sam 27 Nov 2010 20:19
Petite etude des benefices à venir de la part de KCM…
Je raisonne sur l’EBIDTA et les chiffres donnés par Vedanta.
Sur l’année fiscale 2009/2010 début avril fin mars l’EBIDTA a été de 167.9 M US$ pour une production de 173 000 tonnes de cuivre.
Sur les six premiers mois de l’année fiscale 2010/2011 soit entre avril 2010 et septembre 2010 la production a progressé à 113 000 tonnes et l’EBIDTA à 174,1 M US $ !!
Le double effet hausse de la production et hausse des prix à joué son rôle.
J’ai relevé les prix moyen du cuivre sur le LME pour avoir une base de calcul
Moyenne du cuivre sur l’année fiscale 2009/2010 : 6100 $ la tonne
Moyenne du cuivre sur les six premiers mois de l’année 2010/2011 : 7135 $ la tonne
Si la production progresse au même rythme jusqu’à fin mars 2011 et si le cuivre reste sur une même moyenne, l’EBIDTA total de KCM pour l’année fiscale en cours sera environ de 350 M US$.
A noter que l’EBIDTA final pour cette année devrait être plus haut que ces 350 M$ car le cuivre pour le Trimestre en cours est vers 8200 $ la tonne de moyenne ! soit 1000 $ de plus que la moyenne prise en compte ! la moyenne de l'année sera sans doute au dessus des 7135 $ la tonne ..!
On obtient sur les deux périodes 2009/2010 et sur 2010/2011 qui est une projection des 6 premiers mois
Prix du cuivre :
2009/2010: 6100 $ la tonne
2010 / 2011 : 7135 $ la tonne soit une progression de 17 % du prix du cuivre
Production :
2009/2010 : 173 000 tonne
2010/2011 : 226 000 tonnes soit une progression de 31 %
EBIDTA :
2009/2010 : 167.5 M US$
2010 / 2011 : 350 MUS$ soit 109 % de hausse de l’EBIDTA d’une année sur l’autre
Il est à noter et bon de rappeler que les couts de productions chez KCM sont en chute libres des lors que la production augmente..
La part des charges fixes liées notamment au dizaines de milliers de mètres cube d’eau pompés chaque jours au fonds des mines varie peu.. ainsi le couts en % diminuent quand la production augmente.. ce qui est le cas et ce qui sera le cas les prochains trimestres.
C'est pour cela que Vedanta annnce que les coûts de production tomberont sous les 1 $ la livre !
Ces 350 M $ d’EBIDTA pour 226 000 tonnes de cuivre, un prix de cuivre de 7135 $ et un prix de revient de 1.8 $ la livre (donné par kcm à fin septembre 2010) nous servent de base de calcul…
Vedanta nous annonce porter la production à 400 000 tonnes pour fin 2011 ce qui à périmètre égal, prix extraction et vente identique à un EBIDTA en année pleine de 350 *400/226 soit 620 M US$ annuels…
Mais, cette hausse de la production induit une forte baisse des couts, ce qu’annonce vedanta...
Le prix de 1.80 de revient ( Ã fin sepembre 2010) devrait passer sous les 1 $... soit un gain de 0.8 $ par livre !
Ou encore 1750 $ de gain par tonne produite…
Nous en serions alors à un EBIDTA total de : 1750 *400 000 + 620 MUS$ = 1.3 milliard de US$...
Avec un prix moyen de 7135 $ la tonne, une production optimale de 400 000 tonnes annuelles, un prix de revient de 1 $ la livre... l’EBIDTA de KCM devrait être bien au-delà du milliard de $ à précisément 1.3 milliard de US$.
Le CA engendré par 400 000 tonnes de cuivre est de 2.85 milliard de $ soit
A cet EBIDTA il faudra ôter les 3 % de minerals taxes sur le CA soit 85 M US$ environ.
Hormis cette taxe, il est difficile d'extrapoler ensuite les autres taxes dont les impots sur les bénéfices car on doit alors prendre en compte les amortissements aux investissements et autres charges.
KCM a plusieurs centaines de millions de $ de pertes à déduire, pertes déductibles héritées de l’ex kcm…
Ces calculs sont basés sur les hypothèses que KCM réalisera bien ce que vedanta annonce, et un prix du cuivre proches des niveaux actuels.
Ces calculs sont surtout là pour montrer combien KR va être lucrative…montrer l'ordre de grandeur des bénéfices attendus.
On peut penser qu'au delà de KCM, le cash flow dégagé par l’entité permettra à KR de ne pas s'arreter à la seule KCM… KR est sans aucun doute voué à une extension importante dont nous profiterons à plein avec les 15 % détenus par zccm-ih.
Ces calculs ne prennent non plus pas la partie cobalt qui représente bcp de $... la mine est capable de produire de 2 à 5 000 tonnes de cobalt par an.. ce qui doit pouvoir dégager entre 100 et 200 M $ annuels...
• KCM is targeting a production increase to over 400,000 tpa and a reduction in C1 integrated cash costs to
below US$1.00 per pound by the fiscal year ending 31 March 2014.
• KCM operates the largest single-site copper smelter in Africa in terms of capacity (311,000 tpa), with the capability of recovering cobalt as a by-product. It was commissioned in October 2008. The Company is expected to be the second largest integrated copper producer in Africa in calendar year 2010.
• KCM's principal assets include the Konkola and Nchanga mines and tailings leach operations. This includes the Konkola underground mine which contains proved and probable reserves with an average grade of 3.59%. The principal processing assets include the state of the art Nchanga Smelter and the Nkana Refinery with total capacities of 311ktpa and 300ktpa respectively.
• KCM produced approximately 173,000 tonnes of copper in the fiscal year ended 31 March 2010 and approximately 113,000 tonnes of copper in the six months ended 30 September 2010.
• In fiscal year 2010, KCM generated EBITDA of US$167.9m and US$174.1m in the six months ended 30 September 2010. Its integrated cash costs of copper production were US$1.80 per pound in fiscal year 2010. As at 30 September 2010 KCM had net debt of US$782.2m and total assets of US$2,288.6m.