LONDRES | sam. 16 avril 2011 01h52 HAE
LONDRES (Reuters) - Glencore est déjà une valeur de moins de $ 69 milliards avec ses bénéfices devraient doubler en deux ans, selon une étude de deux banques de souscription du négociant en matières premières est potentiellement annonce records.
banques Glencore sont la distribution de la recherche d'investisseurs potentiels pour aider à les convaincre de revenir l'opérateur précédemment insulaire, qui cherche à élever autant que $ 12,1 milliards.
Recherche de Barclays Capital et de Credit Suisse - pas distribué aux médias, mais vu par Reuters - prévoit également une croissance rapide de mesures clés de la rentabilité, comme le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (BAIIA).
Barclays dit l'équité Glencore est maintenant une valeur de 52,5 milliards de dollars à $ 69,200,000,000, tandis que Credit Suisse valeurs de l'entreprise suisse, dirigée par l'ancien trader de charbon Ivan Glasenberg, à 53 milliards de dollars à $ 68,600,000,000.
La recherche pré-flottation exclut généralement les fonds recueillis par la vente d'actions nouvelles, dans ce cas à 8,8 milliards de dollars.
Si c'est le cas ici, cela voudrait dire les banques pensent que Glencore pourrait finalement être autant de valeur que $ 78000000000 après une annonce - encore plus que le sommet des 45 $ - $ 73000000000 gamme sous-entendus par les propres chiffres de Glencore.
Les banques ont refusé de commenter.
L'évaluation est un défi pour une entreprise complexe qui est commerçant partie, mineur part, et l'investisseur partie - une participation de 34,5 pour cent en Xstrata Plc est le plus grand Glencore holding cotée.
Glencore a pour objectif de vendre une participation de 15 à 20 pour cent une valeur de 9 $ à 11 milliards de dollars, dont 2,2 milliards de dollars d'actions existantes et la possibilité de vendre un supplément de 10 pour cent.
Barclays dit bénéfice atteindra 8,86 milliards de dollars en 2012 - ou plus que l'an dernier double, quand le bénéfice net a été de 3,8 milliards de dollars.
Le BAIIA de Glencore également surpassent de loin le record de 2007 7,7 milliards de dollars d'ici 2012, les prévisions duo.
Au cours des deux prochaines années, Barclays dit qu'il fera plus que doubler pour frapper 12,9 milliards de dollars, tandis que Credit Suisse prévoit qu'il touchera 11,76 milliards de dollars. La hausse dépasse de loin les prévisions des analystes en moyenne une hausse de 48 pour cent à Xstrata.
Influence limitée?
Les banques utilisent une gamme de mesures visant à Glencore valeur, y compris «la somme des parties" évaluations et le prix-bénéfice et la valeur d'entreprise de ratios EBITDA.
Sur un EV / EBITDA de base, Glencore devrait chercher une prime aux mineurs européens, en raison d'une base d'imposition plus bas et moins volatils grâce à des gains de ses activités marketing, Barclays dit.
Cela en dit long fusion évoquée avec Xstrata ferait "une entreprise très attrayante», mais le financement d'un tel accord "ne sait pas" et nécessiterait une dette importante ou financement par capitaux propres.
bénéfice du Credit Suisse estimations avant intérêts et impôts seront plus que tripler en deux ans dans les mines et les fonderies de contrôles Glencore. Cependant, il avertit l'entreprise "n'a pas fait ses preuves dans la prestation importante, la croissance capex projet intensif."
De nouveaux investisseurs se contrôler moins d'un quart de l'entreprise, les billets de banque suisses, et «leur capacité à influencer significative / société opérations de transformation peut être limitée."
Les banques figurent parmi les neuf de travail sur l'introduction en bourse. Credit Suisse est l'un des trois premiers, connu sous le nom commun Coordinateurs Globaux, tandis que BarCap est une co-bookrun
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LONDON | Sat Apr 16, 2011 1:52pm EDT
LONDON (Reuters) - Glencore is already worth as much as $69 billion, with its earnings set to double in two years, according to research from two banks underwriting the commodity trader's potentially record-breaking listing.
Glencore's banks are distributing research to potential investors to help convince them to back the previously insular trader as it seeks to raise as much as $12.1 billion.
Research from Barclays Capital and Credit Suisse -- not distributed to the media but seen by Reuters -- also forecasts rapid growth in key measures of profitability, such as earnings before interest, tax, depreciation and amortization (EBITDA).
Barclays says Glencore's equity is now worth $52.5 billion to $69.2 billion, while Credit Suisse values the Swiss firm, led by former coal trader Ivan Glasenberg, at $53 billion to $68.6 billion.
Pre-flotation research typically excludes funds raised by selling new shares, in this case up to $8.8 billion.
If that is the situation here, it would mean the banks think that Glencore could ultimately be worth as much as $78 billion after a listing -- even more than the top of the $45-$73 billion range implied by Glencore's own figures.
The banks declined to comment.
Valuation is a challenge for a complex business that is part trader, part miner, and part investor -- a 34.5-percent stake in Xstrata Plc is Glencore's biggest listed holding.
Glencore is aiming to sell a 15 to 20 percent stake worth $9 to $11 billion, including $2.2 billion of existing shares and the option to sell an extra 10 percent.
Barclays says earnings will hit $8.86 billion in 2012 -- or more than double last year, when net profit was $3.8 billion.
Glencore's EBITDA will also far surpass 2007's record $7.7 billion by 2012, the duo forecast.
In the next two years, Barclays says it will more than double to hit $12.9 billion, while Credit Suisse predicts it will touch $11.76 billion. The rise far outstrips analysts' average forecast of a 48-percent rise at Xstrata.
LIMITED INFLUENCE?
The banks use a range of measures to value Glencore, including "sum of the parts" valuations and price-to-earnings and enterprise value to EBITDA ratios.
On an EV/EBITDA basis, Glencore should fetch a premium to European miners, because of a lower tax base and less volatile earnings thanks to its marketing business, Barclays says.
It says a long-mooted merger with Xstrata would make "a very attractive company" but the financing of such a deal "remains unclear" and would require significant debt or equity funding.
Credit Suisse's estimates earnings before interest and tax will more than treble in two years at the mines and smelters Glencore controls. However it warns the firm "does not have a proven track record in delivering significant, capex intensive project growth."
New investors will control less than a quarter of the company, the Swiss bank notes, and "their ability to influence significant/company transforming transactions may be limited."
The banks are among nine working on the IPO. Credit Suisse is one of the top three, known as joint global co-ordinators, while BarCap is a co-bookrun